亿融策略大摩：快手-W可灵收入指引提升评级“与大市同步”

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　　摩根士丹利发布研报称亿融策略，快手-W（01024）今年首季度收入同比增长10%至180亿元人民币亿融策略，较该行预测高1%。经调整净利润为46亿元人民币，超预期2%。月活跃用户（MAU）、日活跃用户（DAU）及用户使用时长均呈健康趋势，符合快手目标，将该股目标价定在60港元，评级“与大市同步”。

　　大摩表示，按业务板块划分，快手首季直播收入同比增长14%，广告收入同比增长8%，其他服务收入同比增长15%（电商交易额（GMV）同比增长15%，可灵（Kling）收入达1.5亿元人民币）。快手海外业务收入增长33%，且首次实现经营盈利。该行认为，快手预计今年第2季度收入同比增长11.5%（与市场共识一致），其中广告收入增长12%，较第1季度加速，直播收入增长5%，其他收入增长20%，主要受电商GMV增长14至15%、佣金率小幅提升及可灵快速增长推动。

　　该行指，根据管理层仍对2025年下半年广告增速回升至17%至19%区间（high

　　teens）充满信心。预计2025年第2季度毛利率（GPM）同比基本持平，经调整净利润51亿元人民币，亦与市场共识大体一致。可灵全年收入指引从6，000万美元上调至1亿美元。快手认为，凭借其产品领先性（相比海外同业更具价格优势），用户规模将驱动大部分收入增长。